思考资本思林杰(688115.SH)战略并购科凯电子：打造军民融合新标杆，开启高质量发展新篇章

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　　近日，广州思林杰科技股份有限公司（以下简称“思林杰”）发布公告，宣布对青岛科凯电子研究所股份有限公司（以下简称“科凯电子”）71%股权的收购方案进行调整，并通过非公开发行股份募集配套资金。这一交易标志着思林杰在军工电子领域的战略布局迈出关键一步，通过强强联合实现技术互补、市场互通，为我国高端装备制造和军民融合发展注入新动能。

　　交易方案优化彰显合作诚意，产业协同激发增长潜力

　　根据公告，本次交易标的资产科凯电子71%股份的交易对价由原计划的14.91亿元调整为14.20亿元，现金支付部分同步减少至8.57亿元。调整后的方案进一步优化了资金使用效率，体现了交易双方对市场环境的审慎考量与务实态度。通过分期支付与业绩对赌相结合的方式，既保障了思林杰资金流动性，也为科凯电子持续发展预留了空间。

　　此次并购不仅是资本层面的融合，更是技术与市场的深度对接。思林杰深耕工业自动化检测领域，核心产品嵌入式智能仪器模块广泛应用于消费电子、新能源等领域；而科凯电子作为国家级专精特新“小巨人”企业，长期专注于高可靠微电路模块研发，产品覆盖电机驱动器、光源控制器等军工核心组件，客户涵盖中国兵器工业集团、中国航天科工集团等顶尖军工企业。双方的结合将形成“测控一体”的闭环，推动产品从实验室检测向装备实战化应用延伸。

　　标的公司底蕴深厚，军工赛道优势显著

　　科凯电子凭借近二十年的技术积淀，已构建起强大的研发壁垒。其自主研发的电机驱动器、信号控制器等产品具备高集成度、耐极端环境等特性，成功应用于无人机、导弹制导系统等高端装备。彰显其在军工产业链中的核心价值。

　　值得关注的是，科凯电子拥有完备的军工资质体系，通过了GJB9001C质量管理体系认证及多项国家级科研项目验收。其参与的某型无人机动力控制系统研发项目，成功解决了高低温、高过载等极端工况下的稳定性难题，技术成果获国防科学技术进步奖一等奖。此次并购将助力思林杰快速获取军工领域“入场券”，打开成长天花板。

　　协同效应释放四大价值，打造“1+1>2”生态圈

　　技术协同方面，模块化设计赋能智能化升级。思林杰的嵌入式智能仪器模块与科凯电子的微电路驱动器在信号处理、电源管理等领域技术路径高度契合。通过整合双方算法与硬件设计能力，可开发出兼具高精度检测与实时控制功能的智能测控一体化系统，推动产品在航空航天、智能装备等场景的渗透，

　　市场协同方面，军民融合打开倍增空间。思林杰原有客户集中于消费电子、半导体检测领域，而科凯电子的军工客户资源为其开辟了第二增长曲线。未来，双方将携手拓展低空经济、智能巡检等新兴市场，例如为无人机集群提供模块化动力解决方案，或为半导体产线提供抗干扰测试设备，实现跨行业协同发展。

　　生产协同方面，柔性制造降本增效。双方均采用SMT贴片、三防处理等精密制造工艺。本次交易完成后，通过整合供应链资源，可实现原材料集中采购、产能灵活调配，提升思林杰及科凯电子原材料采购成本优势，降低公司部分原材料的采购成本，进而提高整体盈利能力。同时，科凯电子的宇航级生产线将提升思林杰产品的可靠性标准，助力其进军工业母机、新能源汽车等高端市场。

　　资本协同方面，市值管理迈向新台阶。本次交易完成后，思林杰总资产将突破32.5亿元，叠加科凯电子未来四年的业绩承诺（2025-2028年累计净利润不低于5.4亿元），共同为夯实投资者回报基础、提升未来收益预期提供了有力支撑。

　　擘画军民融合新蓝图，谱写科技强国新篇章

　　此次并购既是思林杰践行“硬科技”战略的关键落子，也是我国军民融合深度发展的生动实践。通过整合双方技术、市场与资本优势，思林杰将加速从工业检测设备供应商向高端装备核心部件制造商转型。未来，双方将携手攻克智能控制、抗干扰传输等关键核心技术，为国防现代化与高端制造业升级贡献创新力量。

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